天風證券近日發布基礎化工行業研究周報：近日，國家發改委修訂印發《固定資產投資項目節能審查和碳排放評價辦法》(下稱《辦法》)。《辦法》自2025年9月1日起施行。原《固定資產投資項目節能審查辦法》同時廢止。《辦法》主要修訂了三方面內容。一是將碳排放評價和煤炭消費管理要求納入節能審查制度；二是建立節能審查權限動態調整機制；三是完善節能審查事中事后管理有關規定。

以下為研究報告摘要：

上周指25年7月28日-8月3日（下同），本周指25年8月4-10日（下同）。

本周重點新聞跟蹤

近日，國家發改委修訂印發《固定資產投資項目節能審查和碳排放評價辦法》(下稱《辦法》)。《辦法》自2025年9月1日起施行。原《固定資產投資項目節能審查辦法》同時廢止。《辦法》主要修訂了三方面內容。一是將碳排放評價和煤炭消費管理要求納入節能審查制度；二是建立節能審查權限動態調整機制；三是完善節能審查事中事后管理有關規定。

本周重點產品價格跟蹤點評

本周WTI油價下跌5.1%，為63.88美元/桶。

重點關注子行業：本周聚合MDI/純MDI價格分別上漲2.5%/1.7%；液體蛋氨酸/電石法PVC/輕質純堿/鈦白粉/醋酸/固體蛋氨酸/VE/橡膠/TDI/乙二醇/乙烯法PVC/燒堿價格分別下跌4.5%/2.4%/1.6%/1.5%/1%/0.9%/0.7%/0.7%/0.6%/0.5%/0.5%/0.2%；尿素/氨綸/DMF/粘膠長絲/VA/有機硅/粘膠短纖/重質純堿價格維持不變。

本周漲幅前五化工產品：液氮（山東杭氧）（+10%）、液氧（山東杭氧）（+9.1%）、草酸（+6.2%）、尿素（波羅的海，小粒散裝)（+4.5%）、動力煤（秦皇島5500大卡）（+4.5%）。

草酸：本周草酸市場偏強運行。受緬甸需求增量影響，出口管控放松，廠商普遍達成漲價共識，草酸價格持續上漲。本周供應端整體穩定，因價格上漲，個別廠商暫緩8月淡季檢修計劃；山東地區主流廠家保持穩定供應。本周出口需求向好，緬甸開關后稀土開采需求釋放，加之廠商擔憂八月中下旬可能封關而加緊備貨，需求增量較多。

代森錳鋅：本周代森錳鋅國內市場價格強勢上行。本周國內主流廠家裝置開工情況延續前期，華東、華北和西北工廠維持正常生產水平，交前期訂單為主，市場貨源供應維持緊張狀態。代森錳鋅出口訂單支撐良好，廠家貨源延續交付訂單，國內市場行情一般，下游企業大多數還是隨用隨采。

本周化工板塊行情表現

基礎化工板塊較上周上漲2.44%，滬深300指數較上周上漲1.23%。基礎化工板塊跑贏滬深300指數1.2個百分點，漲幅居于所有板塊第11位。據申萬分類，基礎化工子行業周漲幅較大的有：其他橡膠制品（+10.06%），改性塑料（+8.55%），膠黏劑及膠帶（+7.77%），其他塑料制品（+6.6%），錦綸（+6.34%）。

重點關注子行業觀點

周期相對底部或已至，關注供需邊際變化行業：

（1）需求穩定，全球供給主導：三氯蔗糖（重點推薦：金禾實業）、農藥（重點推薦：揚農

化工、潤豐股份、建議關注湖南海利、泰禾股份）、MDI（重點推薦：萬華化學）、氨基酸

（建議關注：梅花生物、新和成）。（2）內需驅動，對沖關稅沖擊：制冷劑（建議關注：巨化股份、三美股份、東岳集團、昊華科技）、化肥（磷肥（建議關注云天化、川恒股份、芭田股份）、鉀肥（建議關注：亞鉀國際、東方鐵塔）、復合肥（建議關注：云圖控股））、華魯恒升、民爆（建議關注：廣東宏大、易普力、雪峰科技、江南化工）、染料（建議關注：浙江龍盛、閏土股份、錦雞股份）。（3）關注產能先投放，有望優先恢復的子行業：有機硅（重點推薦：新安股份）、氨綸（建議關注：華峰化學）。

自主可控，供給替代缺口下的投資機會：

（1）重點推薦：萊特光電、奧來德（與機械、電子團隊聯合覆蓋）、瑞聯新材、萬潤股份（OLED材料）；凱立新材（與金屬新材料團隊聯合覆蓋）、中觸媒（催化材料）；華恒生物（合成生物學）；藍曉科技（吸附樹脂）（與金屬新材料團隊聯合覆蓋）。（2）建議關注：華特氣體、金宏氣體、廣鋼氣體（電子大宗氣）；梅花生物、星湖科技、阜豐集團（合成生物學）

風險提示：原油等原料價格大幅波動風險；產能大幅擴張風險；安全生產與環保風險；化工品需求不及預期（天風證券 唐婕,張峰,郭建奇,邢顏凝,楊濱鈺）